煤炭机械行业和下游煤炭行业的景气度相关。通过煤炭价格指数，中国煤炭价格在年之后开始下滑，在年跌至谷底，16年触底反弹，目前依旧处在上升通道，行业处于上升态势，并于近两年保持稳定，波动较小，今年总体动力煤价格保持在元/吨以上，稳定在绿色区间。煤炭是我国唯一可以长期依赖的化石能源，未来若干年内，煤炭作为第一能源的地位不会改变。随着行业供给侧的改革，供需结构的逐步优化，煤炭行业几年内出现大幅度波动的概率较低。
煤炭固定资产投资增速也于年之后迎来拐点，行业进入稳定发展的时期，19年固定资产投资增速实现了29.6%的超预期增长。今年1-10月，固定资产投资增速为2.8%，预计全年有望保持较好正增长，明年实现更快增长。
煤机需求驱动力主要来自设备的更新换代、设备机械化率的提升和智能化无人化升级。目前约50%的需求来自旧设备的更新换代，另外50%则来自新设备的添置（机械化率提升和智能化升级）。未来新设备购置的占比将继续提升。
一方面，煤炭行业近年来实行减量置换，淘汰落后产能，增加先进产能，为先进煤机带来需求的增量。煤机使用寿命有限，更新换代周期提振采购的需求。三机（掘进机、采煤机、刮板机）使用寿命较短，在6-9年之间，液压支架使用寿命较长，在8-10年之间。由于-年为煤炭机械设备投资的高峰期，因此我们推算-年将是煤机设备新一轮的更新换代潮。
另一方面，煤炭机械化率也能带动矿山设备的采购需求。煤炭机械机械化率的提升能够提高煤矿开采的安全性，降低作业的风险，减少安全事故的发生，同时机械化率的提升能够在一定程度上降低人工成本。根据煤炭工业十三五规划要求，采煤机械化率将从76%提升至85%，掘进机械化率从58%提高到65%，机械化率的提升机更新换代需求将推动煤机设备需求稳定增长。根据我们调研结果，目前全国煤矿平均机械化率在58%左右，还有较大提升空间。
最后，国家今年3月发布《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》将加速智慧矿山建设，加速煤机设备升级换代，各煤企相继出台煤矿智能化实施细则。例如要求年内先进煤矿产能占比须提升到80%以上等，到年底要建成36个智能化的工作面，智能化产能达到15万吨以上等。大型化、自动化、智能化、无人化煤机设备需求将持续增加。
展望明年，我们认为明年煤炭机械需求将以机械化率提升和智能化无人化升级为主，其中智能化升级改造带来的需求空间广阔，煤机设备固定资产投资有望加快，重点推荐三一国际，公司作为国内矿山机械产品覆盖面最广、产品线最丰富的企业，产品吨位最大、系列最全、技术最先进的物流装备成套设备供货商，未来在三一集团的赋能加持之下，有望成为下一个营收规模达到千亿规模的机械制造商。
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