周期股再论进攻：经济预期改观，投资回归业绩——国君周期论剑电话会概要
时间：年3月17日晚
主持人：
周期及大宗商品团队负责人：鲍雁辛
主讲人
宏观：花长春
策略：李少君/牟一凌
地产：谢皓宇
建筑：韩其成
建材：鲍雁辛
交运：郑武
钢铁：李鹏飞/魏雨迪
化工：李明刚
有色：刘华峰
煤炭：翟堃
石化：肖洁/廖鹏飞
公用事业：周妍
机械：*琨
宏观：花长春/高瑞
宏观：花长春/高瑞东
7月之前是最佳*策机遇窗口期，周期板块有支撑
宏观：花长春
一、从边际*策宽松来看，7月之前是最佳*策机遇窗口期
从*策边际宽松的力度来看，7月之前市场应该处在最佳*策窗口期。一般来说，年前中央经济工作会议所定的基调，在没有大的形势变化下是不会明显调整的。调整也需要在季末次月*治局季度会议上做出（4月、7月、10月）。重新评估整个经济、通胀、金融形势，我们认为通胀可能给*策带来较大不确定性，尤其是三季度后期和四季度。但这些影响在4月份的时候尚有很大的不确定性，难以对当前*策框架形成挑战，因此在一季度*治局会议（4月）调整*策基调可能性不大。
二、从宏观基本面角度来看，周期板块有支撑
1、不同于市场一致预期，我们一直坚持认为一季度经济无坑，强劲的建筑活动将在很大程度上弥补制造业的下行。而且，从当前高频数据来看，3月生产、投资将在1-2月基础上大概率反弹。
2、基建仍有后劲。之前市场比较担心基建资金问题，但两会透露出中央可能会调整将适当降低基础设施等项目资本金比例，用好开发性金融工具，吸引更多民间资本参与重点领域项目建设。
3、PPI可能超预期。中上游库存较少，而我们预计地产投资（5-6%甚至更高）和基建投资（10%）较为强劲，因此建筑活动较为强劲，对PPI是正面贡献。
看好后市，风险偏好有望继续提升
策略：李少君/牟一凌
我们在报告《无盈利估值提升：开启、驱动与演化》中对历史上7次无盈利估值提升进行回顾梳理发现，无盈利估值提升行情的驱动主要依赖于风险偏好的提升，行情的延续性主要依赖于风险偏好能否持续提升。市场风险偏好提升的驱动主要有周期性因素和结构性因素。从周期性因素看，本轮行情中已初步见到“经济底-金融底”传导的见效，从投资者角度来看，