欣旺达核心指标概览
一、消费锂电模组龙头，构建产业链一体化布局
1.1深耕锂离子电池模组业务，积极向产业链上下游拓展
锂电模组龙头企业，产品应用领域广阔。欣旺达深耕锂离子电池产业，主要产品涵盖锂离子电池模组、锂离子电芯、电源管理系统、精密结构件、智能制造类（含自动化设备）等多个领域，目前已成为国内锂能源领域设计研发能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一，是全球锂离子电池领域的领军企业。
公司成立于年，早期从事镍氢电池、锂离子电池等二次电池模组的生产和销售，年设立动力电池业务组，开始电动汽车锂离子电池模组研发。年登陆深交所创业板，成为创业板第一家以“锂电池模组整体研发、制造及销售”的上市企业。年收购东莞锂威，开始向上游延伸至电芯正负极材料、动力电芯制造等关键环节，通过提高自供率创造利润空间，并逐步向下游电动汽车、储能电站、分时租赁等产业布局，形成全产业链一体化的事业蓝图。年投资设立欣旺达动力电芯子公司，年动力电芯正式投产。经过二十余年的发展，公司已形成3C消费电池、智能硬件产品、动力电池及动力总成、储能系统及综合能源、自动化与智能制造、实验室检测服务等六大产业群。
1.2股权结构相对集中，管理层产业经验充足
根据年年报数据，公司前十大股东持股合计占比49.24%；公司实际控制人为王明旺与王威两兄弟，二人分别持有27.85%和8.44%股份。公司直接或间接控股了39家公司，其中大多数为全资子公司，有利于公司业务多样化发展。
公司董事长兼总经理王威先生在智能制造特别是锂离子电池模组领域拥有丰富的经验，对锂离子电池和自动化生产制造等产品技术也有深刻的了解。管理硕士出身的王威深谙公司治理之道，他在坚守锂电池主业的同时也注重研发，积极向产业链上下游业务扩张，并且逐步完善企业现代治理结构，慢慢淡化家族经营色彩，努力带领公司实现长期健康发展。
1.3“PPS”战略引领公司崛起，六大产业全面开花
公司以消费电池模组业务起家，全面布局。年欣旺达提出“PPS”战略，希望在发展壮大原有锂离子电池产业链的基础上，通过内部培育投资、资本运作等多种途径，向VR、可穿戴设备、能源互联网、电动汽车动力总成、智能制造、检测服务等领域进行延伸和拓展，并最终成为世界领先的绿色能源企业及新能源一体化解决方案平台服务商。
“PPS”战略为公司提供了三个布局方向，分别是智能终端产品(Pack)、能源类产品(Power)、系统化解决方案(Solution)。目前，公司已形成3C消费类电池、智能硬件产品、动力电池及动力总成、储能系统及综合能源、自动化与智能制造、实验室检测服务等六大产业。其中，3C消费电池产品主要包括手机数码类电池、平板电脑及笔记本电脑电池、移动电源类、塑胶模具类、电动工具类、智能出行电池、智能硬件电池；智能硬件产品主要包括智能商用产品、电子笔类、健康与个护类产品、AI音视听类产品；动力电池及动力总成业务主要包括动力电池启停系统、动力电芯、动力电池模组；储能系统及综合能源业务主要包括家庭储能、电网储能、网络能源类、工商业储能；自动化和智能制造业务主要包括电芯设备、工装冶具；实验室检测服务主要为锂电池产业链产品检测服务。
1.4营业收入快速增长，毛利率行业领先
公司业绩持续快速增长，模组占营收比例接近80%。年到年，公司营业收入从10.31亿元增长到.38亿元，年复合增长率达53.12%；归母净利润从0.83亿元增长到7.01亿元，年复合增长率达35.65%。-年受益于锂电池业务快速发展，公司营收和归母净利润实现高速增长；-年营收增速放缓源于全球手机行业不景气对锂电池业务的冲击；-年度营收重回高增速，源于公司配合客户需求调整产业链，同时加深与客户联系并取得一定规模优势。
年，欣旺达实现营业收入.41亿元，同比增长24.11%，原因主要系客户订单比去年同期增加所致；实现归母净利润7.51亿元，同比增长7.13%，归母净利润增速小于营收增速的主要原因是期间费用率增长和研发费用大幅提升：年，公司销售费用、管理费用、财务费用合计14.97亿元，期间费用率为5.93%，同比提升0.93pcts；研发费用15.23亿元，同比增长43.68%。从营收构成看，锂离子电池模组业务一直是公司的立身之本，在公司总营收中占比接近80%；其中手机数码类产品营收最大，年在公司总营收中占比约62%。此外，近两年公司智能硬件类业务快速发展，年实现收入40.03亿元，同比增长约30.73%。
从营业利润构成看，手机数码类业务仍然占据了公司总体利润的半壁江山，但是相较收入占比却有所下降；与之相反，动力电池利润占比达到6.5%，相较于其收入占比有较大提升，表明动力电池的利润率显著高于手机数码类业务。未来随着动力电池业务不断放量，公司总体利润率有望逐步提升。
公司盈利能力良好，显著高于全球其他锂电池PACK厂商。年，公司整体毛利率15.35%，同比提升0.52个百分点，主要受益于大客户新机项目毛利率高、产品结构优化，以及锂威自供率提升。公司毛利率优势明显，高出全球其他锂电池模组厂商近5个百分点以上，进一步验证了公司的行业龙头地位。
1.5打造电芯+模组一体化生产模式，提升盈利水平
欣旺达实现了电芯+模组的一体化生产，为客户提供了一站式服务。年公司收购东莞锂威51%股权，开始切入锂离子电芯业务，年9月成立东莞锂威全资子公司惠州锂威。电芯产品是电池模组产品的主要原材料，所以行业内通常由客户确定电芯+电池模组的供应组合之后，由客户下单给电池模组厂商再由电池模组厂商下单给电芯产商。与其他锂离子电芯供应商相比，公司获得订单的方式主要为：利用锂电池模组领域强大的客户影响力，在模组产品参与客户新项目研发的同时，积极导入电芯产品团队，共同设计研发模组产品，这种一体化的设计及生产管理可以更好地保障产品生产交付，并有助于提升产品品质和降低成本。
电芯自供率提升利好公司毛利率增长。除年由于公司研发费用同比大幅增长43.68%达15.23亿元导致净利率有一定回落外，公司毛利率在年后开始逐步提升，年公司超过pack龙头企业德赛电池，且优势呈现逐步扩大的趋势。年后欣旺达和德赛毛利率分化的主要原因是：一方面欣旺达14年开始做BMS，15年开始做电芯和自动化产线。目前欣旺达的BMS、自动化产线全部自产；消费电子电芯占PACK成本的60%-70%，电芯业务毛利率在20%以上，若电芯完全自供可以给公司PACK业务带来超过12个点的毛利率提升。另一方面，德赛大部分订单来自苹果，14年后苹果增长遇到瓶颈，同零部件企业之间由大量的定向合作转向引入竞争，导致供应商毛利率下滑；而欣旺达提前布局国内厂商，较少依赖苹果，受益于国内智能手机往高端发展，订单价格和订货量提升，欣旺达毛利率出现增长。
1.6积极吸纳研发人才、高度重视研发投入
公司研发费用和研发人员数量持续增长。-年公司研发人员数量从人提升至人，占公司总人数的比例从10.74%提升至24.23%。同时，公司持续增加研发资金的投入，年研发费用15.23亿元，同比增长43.68%，占营业收入6.03%。公司研发费用占收入的比例在行业中处于较高水平，远高于德赛电池。
公司在手机数码类、笔记本电脑类锂电池模组以及动力锂电池研发方面，处于行业领先水平。目前，公司在锂离子电芯领域累计获取发明专利12项，实用新型专利23项，同时，30项发明专利、38项实用新型专利已提交申请；年动力板块相关部门申请专利共计48项，软件著作权13项。公司在BMS研发方面也拥有丰富的经验，通过自主研发掌握了基本充放电保护、电池参数智能管理、电池保护模块温度调节、数据传输、电池安全保护监控和多电芯平衡等方面的核心技术。自主研发的电源管理系统可用于手机电池、笔记本电脑电池、汽车及动力电池和储能电池系统上，得到客户一致认可。
公司积极开展产学研合作。公司与清华大学深圳研究生院、北京大学深圳研究生院、北京交通大学和华南理工大学等多所国内知名高校在锂电池多个领域开展产学研合作；与南开大学合作建立院士工作站和联合实验室，充分借助和发挥院士及其科研团队在锂电池材料与新型储能材料领域的科研优势，推动公司技术水平不断进步。
二、横向拓展3C电池业务，三大消费领域齐头并进
2.15G换机潮带动智能手机市场回暖，技术升级提升单机价值量
全球智能手机出货增速触底反弹。-年受益于智能手机功能升级和价格降低，全球智能手机出货量高速增长，年均复合增速达到24.40%。年智能手机市场开始趋于饱和，全球出货量增速步入下行通道，年全球和国内智能手机出货量分别为13.95亿部和3.90亿部，同比下降4.82%和15.48%。然而，随着5G时代开启，新一轮换机热潮即将到来，年全球和国内智能手机出货量分别为13.71亿部和3.70亿部，同比增速有所回升。根据IDC预测，年5G设备出货量有望接近全球智能手机出货量的1/4，-年全球智能手机出货量将恢复正增长。
中国市场将成为5G手机主要增长极。当前中国5G技术的发展领先全球，有利于国内5G智能手机市场的拓展。根据GSMA预测，到年全球超过半数的5G用户将集中在亚太地区，其中中国的5G用户数有望超过4亿人，接近全球5G用户的1/3。同时，由于中国人口基数庞大，预计到年中国5G手机的渗透率只有30%左右，后续仍有巨大的成长空间。
功能升级提升单机附加值，拓展手机电池市场成长空间。智能手机功能持续升级对电池容量和续航能力提出了更高的要求。近年来，不同品牌手机的电池容量均不断提升，快充技术也得到了一定的发展。以苹果和华为为例，苹果手机电池容量从iphone6s的mAh提升至iphone11的mAh，并且自iphone8之后的所有型号都支持18W快充技术；华为手机的电池容量从P8的mAh提升至mate30pro的mAh，同时，华为的快充技术也在不断进步，从原先的18W快充逐步发展到40W快充。伴随着电池容量提升和快充技术的进步，苹果和华为手机的电池更换服务费也有所提高。欣旺达已经与华为、小米、OPPO等国内龙头手机厂商合作研发快充技术，未来手机电池容量继续提升以及快充技术的发展，将有望增厚公司盈利空间。
双电芯提升单机电池价值量。目前双电芯技术已被华为、OPPO、苹果等手机厂商应用，能够在突破容量瓶颈的基础上消除安全隐患，迎合消费者对于长续航的需求。双电芯技术同样提升电池模组环节附加值，以苹果手机为例，iphone8plus采用的是单电芯，电池容量mAh，电池单价为4.45美元；iphoneX和iphoneXSMAX则采用双电芯技术，电池容量分别提升至mAh和mAh，对应单价6.45美元和9美元。
折叠屏的应用将进一步提升手机电池附加值。年上半年，三星与华为发布折叠屏新机引起热议，目前折叠屏手机尚未在市场上普及，但其代表未来发展方向之一。由于折叠屏多采用双电芯方案，生产难度相应提高，同时，折叠屏手机电池更高的带电量使得其单体价值量有较大提升，有望进一步打开手机电池模组业务成长空间。
公司是全球最大的数码电池PACK厂，手机电池收入持续快速增长。欣旺达做手机锂电池PACK起家，长期处于手机电池PACK供应商第一梯队，年欣旺达超过德赛电池成为全球最大的数码电池PACK厂。PACK即锂电池组的加工组装，主要是将电芯，电池保护板，电池连接片，标签纸等通过电池PACK工艺组合加工成客户需要的产品。受益于智能手机销量增长及功能的提升，-年公司手机数码类业务营收增长了30倍，年均复合增长率达到53.9%，年实现收入.51亿元，同比增长21.66%。
布局上游电芯环节，手机业务毛利率提升。手机电池PACK技术比较成熟，技术含量相对较低，行业整体具有竞争激烈、毛利率低、下游厂商要求高等特点。为了提高手机电池业务毛利率，近年来欣旺达深入布局技术壁垒较高，拥有更高净利率的消费电子电芯环节。年公司收购东莞锂威51%股权，开始切入消费电子电芯领域；年公司收购另外49%股权，全资控股东莞锂威深入布局。目前，消费电子电芯占PACK成本的60%-70%，电芯业务毛利率在20%以上，若电芯完全自供可以给公司PACK业务带来超过12个点的毛利率提升。年公司消费电芯自供率约10%，年上半年提升至13%-14%，受益于电芯自供，年和年公司手机电池业务毛利率分别为15.35%和17.06%，同比提升2.1pcts和2.71pcts。同时，公司计划到年将电芯自供率提升至50%，预计毛利率后续仍有上升空间。
进入全球主流手机厂商供应链，大客户市占率提升。公司是苹果、华为、vivo、oppo、小米、联想、魅族等国内外主流手机厂商的主要供应商，占苹果/华为/小米/OPPO/vivo的手机电池供应份额均在40%左右。公司前五大客户主要集中在手机业务板块，其中苹果和华为分别是公司第一大客户和第二大客户。近三年来公司前五大客户销售额的年均复合增长率达到53.56%，营收占比从年的61%提升至年的67.38%，未来公司手机业务有望通过绑定大客户实现持续高速增长。
预计年公司手机电池业务市占率有望超过25%，推动公司业绩增长。年全球手机电池销售额约亿元，公司手机电池业务收入亿元，市占率约25.4%；预计到年全球手机电池销售额将提升至亿元，公司手机电池收入有望达到亿元，市占率将提升至25.7%。
2.2全球PC出货量基本稳定，软包电池发展带动逆势增长
全球PC及笔记本电脑市场趋于饱和，年度销量基本稳定。-年全球PC和笔记本电脑出货量分别稳定在2.6亿台和1.6亿台左右；年全球PC出货量2.67亿台，同比小幅增长2.7%；据IDC预测，到年全球笔记本电脑销量将逐步增长至1.67亿台，-年的复合增长率约0.4%。
笔记本电脑领域软包电池渗透率有望加速提升。软包锂电池与传统锂电池在正极、负极、电解液等材料应用及结构布局方面较为类似，最大的差异在于包装材料，传统锂电均有铝壳或者钢壳等外壳，而软包锂电是使用铝塑复合膜作为包装材料。与传统锂电相比，软包电池安全性能高，单体及系统能量密度提升37%以上，且其循环性能提升，不易发生衰减。随着终端客户对笔记本电脑轻薄程度及易携带需求的不断增加，外形超薄，容量更大，使用寿命延长且安全性能大幅提高的软包电池将成为行业主流。BrainofBatteryBusiness的数据表明，年-年软包电池在全球笔记本锂电池的份额占比分别达到48%、69%和78%，年笔记本领域软包电池的份额进一步提升至约85%，替代进程迅速。
提前布局软包电芯和PACK环节，公司笔电电池收入持续增长。年，公司在多年技术积累与研发经验的基础上成功研制出适用于笔记本电脑类锂离子电池模组的电源管理系统、测试技术及相关制造工艺，成功进入以日、台企业为主导的笔记本电脑锂离子电池PACK市场。年，公司笔记本电池PACK的研发进一步取得突破，形成3项专利技术，并承担国家工业和信息化部电子信息发展基金“便携式计算机电池研发与产业化”项目，成为国内锂离子电池模组厂商中少数可以批量生产笔记本电池模组的企业。年开始，笔记本电池由传统的圆柱电池逐渐转换为聚合物电池。公司很早就开始布局软包电池电芯和PACK，与同行对比有较大技术优势，能够快速适应客户产品需求变化。年后公司抓住产业升级机会先后突破联想、苹果、戴尔、微软、华为、小米等全球主流笔记本电脑客户，推动笔电业务收入在-年逆势高速增长。年公司笔记本电池业务实现收入20.6亿元，同比增长89.75%；年笔记本电池实现收入28.95元，同比增长40.55%。此外，年至年公司笔记本电池的市场份额也在逐步提升。
大客户市占率稳步提升，笔记本电池业务前景可观。年公司主要客户中苹果/联想/戴尔在笔记本电脑市场占有率分别为6.6%/24.3%/17.5%，同比提升-0.3/1.8/1.3pcts；此外，根据华为财报披露，年和年年华为笔记本电脑出货量分别同比增长%和%，预计未来仍将维持高速增长。我们认为随着软包电池市场份额和大客户市占率逐步提升，公司笔记本电脑业务收入有望保持快速增长。
2.3智能硬件市场高速发展，打造智能硬件制造平台
智能硬件市场持续增长，未来发展空间广阔。可穿戴设备、智能家居、智能交通和智能医疗等新兴智能硬件产品的蓬勃发展已成为消费电子行业新的增长点。IDC数据显示，年全球可穿戴设备和智能家居设备市场分别较年增长95.47%和28.4%，出货量分别为3.36亿台和6.56亿台，预计年出货量分别可达4.82亿台和16亿台。年中国市场可穿戴设备出货量达0.99亿台，同比增长35.56%；未来几年中国智能家居市场将持续增长，预计到年中国市场出货量将接近5亿台。此外，根据GlobalMarketInsights、麦肯锡预测，到年全球智能交通市场将增长至多亿美元，年全球智能医疗行业规模将达到亿美元，智能交通和智能医疗未来广阔的市场前景和行业规模将促进与其相关智能硬件的发展。
公司致力于形成智能硬件整体解决方案能力，业务主要包括电池PACK和整体OEM。年，智能终端产业发展成为国内信息通信市场的主要热点之一，公司十分看好智能硬件行业的广阔市场前景，为充分发挥公司资本实力和技术、资源、应用经验等优势，抓住政策和市场机遇，公司统筹在电池、SMT、塑胶以及喷涂、整机组装和测试方面等的制造能力，大力建设适合相关产品的专用生产设施，协调公司的优势资源，组建专门的研发及生产团队，形成强大的智能硬件整体解决方案能力，主要业务包括电池PACK和智能硬件整体OEM（代工生产）。目前，公司具有国内一流的光学实验室、专业检测设备及专用无尘组装车间等，具备提供集声学、光学、无线通讯等多种技术为一体的产品的能力，可以为客户提供声光电整体解决方案。
绑定优质客户实现智能硬件收入高速增长。实现智能硬件业务收入40.43亿元，同比增长30.73%。公司智能硬件业务的高速增长主要依托下游大客户持续扩张，公司从年开始向小米、暴风、大疆、华为、掌网、大朋乐相、摩象、vivo、唯见、Ximmerse等客户批量供货，其中小米是公司智能硬件业务第一大客户，小米扫地机器人在欣旺达智能硬件收入中占比约1/3，年贡献收入近10亿元。未来公司将深度渗透小米供应链，继续丰富产品品类。
小米市场份额提升，利好公司智能硬件业务发展。近年来，小米IOT（物联网）和生活消费品的营收及占总收入比重逐年上升，其智能硬件产品已走入千家万户。从可穿戴设备领域来看，年小米和华为分别位列全球可穿戴设备出货量二、四名，市场份额分别为12.4%和8.3%，分别较年下降0.7pcts、提升6.3pcts；年二者国内市场份额位居第一、二名，占比分别为25.1%和20.4%。随着国内行业生态不断完善以及大数据处理、人工智能、网络通信、人机交互等技术的深入发展，小米出货量和市场占有率预计将继续提升，欣旺达作为其核心供应商将同步受益。
2.4TWS耳机业务成为消费电池板块新增长点
TWS耳机逐年的高速增长，正在给TWS耳机锂电池开启巨大的成长空间。来自Counterpoint统计数据显示，年全球TWS耳机出货量达1.3亿套，同比增长.67%，则相应带动的锂电池配套达2.6亿颗。预计年全球TWS耳机出货量达2.3亿套，同比增长77%，带动锂电池配套4.6亿颗。根据高工锂电统计，目前顶级市场TWS耳机电池单价在15-20元/颗，中高端市场在7-15元/颗，低端（山寨）市场在5元/颗以下，取中高端市场中间值10元，这意味着年TWS锂电池市场空间有望达到46亿元。
公司主供AirPodsPro充电盒电池，拓展AirPodspro耳机电池订单。与应用于耳机本体的纽扣电池不同，公司主要生产提供的是用于支持TWS耳机充电盒供能储能的锂电池。苹果公司于年10月最新发布的AirPodsPro耳机在充电盒的供能解决方案上延续了前两代产品两块电池并联的方法，应用于以TWS耳机为代表的可穿戴设备上的电池与公司应用于智能手机和笔电上的电池同为锂离子聚合物电池（业内称软包电池），但是在电池体积、容量以及充电电流标准上，TWS耳机充电盒电池与后者存在明显差异。欣旺达一直是苹果AirPodspro充电盒电池PACK的主供应商，目前份额占比已经持续提高至70%，单机价值10美金，毛利率与手机PACK相当，约15%左右。此外，公司已经收到苹果AirPodspro耳机电池PACK的订单需求，产线正在准备，预计很快可以量产。
苹果AirPods产品在TWS耳机市场上份额占比最高，销量持续提升利好公司业绩增长。根据StrategyAnalytics数据，年苹果AirPods全球出货量达到约万台，占19年TWS耳机全球总出货量的54.4%；同时，StrategyAnalytics预测-年苹果AirPods耳机销量将分别达到/10万台，增速维持在30%以上，欣旺达的充电盒电池PACK和耳机电池PACK业务有望同步受益。
三、动力电池业务长期可期，打造公司业绩新增长点
3.1动力电池需求有望快速增长，优质三元电池成长空间广阔
新能源汽车产业蓬勃发展，年全球动力电池装机同比增长28%。随着各国不断加码新能源汽车补贴政策以及颁布未来燃油车禁售计划，全球新能源汽车进入高速成长期，带动全球动力电池市场快速增长。根据GGII数据，年全球动力电池装机量.5GWh，同比增长28%。虽然我国新能源汽车产量在年下半年出现下滑，但同期动力电池装机量并未受到显著影响，市场需求持续高涨。年国内动力电池装机量62.38GWh，比增长9%。
未来全球动力电池市场需求持续快速增长。根据各大车企的规划，到年全球新能源车的渗透率将达到25%-50%，而年全球新能源汽车销量渗透率仅为2.8%。根据公安部数据统计，截至年底，我国新能源汽车保有量万辆，与18年底相比增加万辆，同比增长46.05%，占全国汽车总量的1.46%，同比提升0.4pcts，未来仍有巨大的成长空间。根据GGII预测，-年中国和全球的动力电池需求复合增长率分别为33%和40%，年中国和全球动力电池需求将达到约Gwh和GWh。
三元电池优势明显，政策利好助推三元电池抢占市场。三元电池是正极采用三元材料的动力电池，相较于磷酸铁锂电池、锰酸锂电池等其他类型动力电池，三元电池具有比容量大、能量密度高、同等体积下续航时间长的优势。随着消费者对电动汽车高续航里程的需求不断提升，三元电池逐渐成为了市场主流，其国内装机量从年的0.59Gwh增长到年的40.5Gwh，年均复合增长率高达%，市占率从年的10%上升至年的65%。根据《中国制造》中动力电池的发展规划：到年、年、0年动力电池能量密度要分别达到Wh/kg、Wh/kg、Wh/kg；此外，工业和信息化部公布的年新能源补贴车型中包括了续航公里的车型，预计未来几年三元动力电池仍将占据市场主导地位。
3.2前瞻布局动力电池，后发优势显著
公司选择三元技术路线为主，全面切入动力电池板块。欣旺达的动力电池以三元技术路线为主，产品涵盖方形、圆柱、软包三大类。公司早在年便开始前瞻布局动力电池业务，布局并不局限于PACK，而是从电芯、PACK、BMS全线切入动力电池板块，全面掌握动力电池核心技术。公司拥有行业领先的技术和人才储备，年成立动力电芯研发院，核心团队来自ATL等知名电池企业，研发人员超人，自主研发能力保持行业前列。目前，公司动力电池PACK能量密度已达到WH/KG，量产电芯能量密度达到WH/KG。年公司动力电池业务实现收入8.49亿元，同比下降14%。年公司BEV产品累计出货达到台，合计约1.11GWh，其中自主电芯出货台，合计约0.7GWh。公司已量产的BEV动力电芯产品，达到Wh/kg，公司实验室研发的动力电芯能量密度最高可达到Wh/kg，公司动力电池系统能量密度已达到Wh/kg。目前公司动力电池共有项知识产权相关申请，其中发明型专利申请78项、已取得授权专利6项，实用新型专利申请项、已取得授权专利84项，外观专利申请3项，取得授权专利2项，软件著作权申请33项、取得授权软件著作权30项。
欣旺达BMS具备三大技术优势，国内首家通过ISO认证。电源管理系统（BMS）是锂电池模组的核心环节之一，其功能在于防止电池过充电/过放电导致的安全问题和寿命问题，实现对锂离子电池模组中锂离子电芯（组）的指挥、协调、监控。电源管理系统占动力电池模组成本的5%-10%，其毛利率在30%左右，若完全自供，可以使动力电池毛利率提升1.5-3个百分点。欣旺达自年开始致力于电动汽车电池管理系统(BMS)的研究开发，经过多年的沉淀和积累，技术逐渐趋于成熟并处于国内领先水平。年4月欣旺达投入大量资源，聚焦行业前沿技术研究，以“规划一代，预研一代，量产一代”为目标推进BMS平台开发。目前，公司开发的BMS硬件平台具有性能强、可靠性强、成本低等特点，已经实现了从3.8平台到4.0平台过渡。公司规划到年将实现分布式、集成式、混合式的平台；同时BMS也从16位单核升级为32位双核，再到64位多核的转变，系统将形成神经网络算法，实现大数据智能控制。年1月，欣旺达全资子公司欣旺达电动汽车电池有限公司生产的BMS通过国家ISO流程认证，成为国内首家通过该认证的企业，有助于推动欣旺达进一步符合严苛的国际汽车电子标准，为成为国内乃至国际领先的动力电池系统供应商奠定坚实的基础。
公司发力扩大产能，市占率首次迈入行业前十。GGII数据显示，年国内动力电池装机排名前二的企业分别是宁德时代32.31Gwh、比亚迪10.78Gwh，二者合计装机占比69%，同比增加8pct；动力电池装机CR10为88%，同比增加5pct，市场集中度进一步提升。其中，欣旺达年动力电池装机量0.65Gwh，同比提升%，首次进入年度装机TOP10，位居第十位。根据高工锂电消息，年4月以来，公司动力电池一直处于供不应求的紧张生产状态，年新投产的2GWh产线已经处于满产状态。为了满足不断增长的市场需求，年3月，欣旺达同意子公司欣旺达电动汽车联合南京溧水经济开发区管理委员会、南京鼎通园区建设发展有限公司，成立合资公司南京欣旺达，计划总投资亿元，在南京建立年产能30GWh的动力电池生产基地，生产动力电池电芯、模组和系统。同时，公司计划在年新投产4GWh动力电池产能，届时动力电池总产能将扩大至6GWh。
逐步发展高镍三元电池，产品性价比有望提升。三元锂离子动力电池在比容量和能量密度方面远超锰酸锂和磷酸铁锂电池，而三元电池按正极材料又可细分为镍钴锰（NCM）电池和镍钴铝（NCA）电池。目前，欣旺达生产的三元动力电池主要是NCM电池，即三元锂电池中正极材料的镍钴锰比例为5:2:3。未来，公司将逐步扩大NCM电池（高镍电池）的生产，这样一方面可以通过减少价格昂贵的钴的使用量来降低电池制造成本，另一方面也能够突破材料的物理性能瓶颈，进一步提升电池的比容量和能量密度，从而使公司动力电池具备更大的性价比优势。
3.3海内外优质客户推动公司动力电池业务成长
公司配套的多款新能源汽车进入国家推荐目录。动力电池领域，公司的汽车电池类客户主要有吉利汽车、福田汽车、广汽、小鹏汽车、东风、五菱、北汽等，电动自行车类客户主要有小牛科技、本田、沪龙等。年以来公司配套的多款新能源汽车进入工信部发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，电池系统能量密度最高达.8wh/kg。
大客户订单拓展顺利，支撑未来业绩增长。欣旺达与国内汽车销量第一的吉利汽车一直维持着稳定良好的合作关系。年公司对吉利帝豪GSE和帝豪EV的配套量分别为辆和辆，配套比例为32.1%和9.3%；年公司对吉利动力电池装机量为0.Gwh，占公司动力电池总装机量的53.7%。同时，年欣旺达大客户订单拓展顺利：年1月获得易捷特X项目供应商定点通知书，相关车型在-年的需求预计达到36.6万台年4月参与雷诺日产电动汽车电池采购招标，收到其发出的供应商定点通知书，相关车型在-年的需求预计达到.7万台；年4月德国本特勒发布了全新的电动汽车底盘系统（2.0版本），搭载的也是欣旺达提供的模组电池包。国内外知名车企加强与欣旺达的合作，表明了对公司技术实力的认可，以及汽车制造商正倾向于构建多元化的电池供应体系。欣旺达有望借此时机进一步开拓市场，促进动力电池业务加速放量。
日产规划在未来三年推出多款e-POWER车型，欣旺达与日产深化合作有望充分受益。目前，日产正在推进电动化，并重点聚焦于电动汽车及电子动力技术。日产预计截至财年年底，电动汽车年销量将超过万辆,其中包括e-POWER和纯电动汽车。e-POWER是日产推出的HEV路径，与传统HEV区别在于传递到车轮的动力完全由电机提供，发动机仅负责带动发电机发电。日产规划-年在日本、中国、欧洲分别推出6款、6款、2款e-POWER车型。年6月22日，欣旺达发布公告称，为加强双方业务合作，全资子公司欣旺达电动近日与日产签署了《谅解备忘录》，双方拟联合研发下一代日产电动汽车e-POWER的电池。同时将会讨论开发高效的生产系统，以确保联合开发的汽车电池具有稳定的供货能力。此次欣旺达与日产深化合作，为批量供货打下基础，有助于双方开展进一步合作。
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（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：西部证券）
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