概述：
公司是受益上海国企改革的国内综合装备制造业龙头。公司于年成立，年在港交所上市，年登陆上交所。公司控股股东为上海电气总公司，实际控制人为上海市国资委。公司目前拥有高效清洁能源设备、新能源及环保设备、工业装备、现代服务业四大板块业务，具有设备总成套、工程总承包和提供现代装备综合服务的核心竞争优势。
新能源、智能制造有望带动成长。公司积极培育新能源与智能制造领域业务增长点，风电业务目标长期保持“陆上前三、海上第一”地位；核电领域深耕多年，拥有三代核电全面制造能力，一旦核电行业回暖有望受益；智能制造领域，公司与日本发那科合作的机器人系统集成业务逐渐成熟，近期收购飞机制造商BAW未来有望在大型工业机器人领域形成技术协同。公司业务覆盖传统与新兴多个行业，有望在积极应对传统行业下滑的同时，在新兴领域完成加速扩张。
增发注入优质资产，助力制造业转型升级。公司发行股份从总公司获得高端制造以及不动产经营子公司控股权。交易标的公司覆盖高端装备制造业的上海集优，生产轨道交通信号系统的自仪泰雷兹以及房地产业大类的电气置业，有效延伸了产业链；同时从母公司购26幅土地使用权及相关附属建筑物更新打造科研用楼，增强公司业务完整性与产业融合性。
一.综合装备制造业龙头，业绩趋势向好
1.1综合装备制造业龙头，产业转型升级实力渐增
国内综合装备制造业龙头，产业联动发展提升竞争力。公司是国内电源装备制造龙头，于年成立，年在港交所上市，年登陆上交所。公司控股股东为上海电气总公司，实际控制人为上海市国资委。公司目前拥有高效清洁能源设备、新能源及环保设备、工业装备、现代服务业四大板块业务，具有设备总成套、工程总承包和提供现代装备综合服务的核心竞争优势。集团各核心业务板块协同发展，重点业务之间通过战略联动、技术联动、市场联动、制造联动、内部供应链联动及人才联动方式，显著提升核心竞争力。年上半年公司实现营业收入.15亿元，较上年同期下降2.0%；归属于母公司股东的净利润为人民币13.59亿元，较上年同期上升8.8%。
1.2业绩增长势头良好，四大板块支撑长线成长
核心产业稳健发展，新能源业绩不断提升。公司收入主要源于高效清洁能源和工业装备板块，年上半年各业务收入占比情况为：高效清洁能源业务（35.25%）、工业装备业务（29.71%）、现代服务业（21.30%）、新能源业务（13.75%）。其中，新能源业务实现营业收入53.46亿元，同比增长8%；高效清洁能源设备实现营业收入.1亿元，同比增长1.3%。随着国家对新能源发展的大力支持，新能源设备有望成为公司持续增长点。年以来，公司整体毛利率水平基本保持稳定，我们预计，未来随着新能源、工业装备等新兴、高端业务收入占比增加，毛利率有望继续提升。
二.四大板块各具亮点，多点开花支撑主业
2.1新能源与环保业务快速发展，受益核电与海上风电增长
新能源与环保业务快速发展。公司新能源及环保业务板块包括设计、制造和销售核电核岛设备、风电设备和大型铸锻件等重型机械设备，提供固体废弃物综合利用、污水处理、电站环保和分布式能源系统的一揽子解决方案，近年来，该业务在公司的各项业务营业收入中的占比持续提升，逐渐成为公司的核心业务。
2.1.1公司是国内核电装备龙头之一
核电装备生产技术领先，市场占有率高。公司是我国最早从事核电装备制造的企业集团之一，拥有超过20年的核电设备生产经验，堆内构件、控制棒驱动机构的市场优势显著，核电设备生产能力全、成套能力强，拥有三代核电AP、EPR技术关键核岛主设备的制造能力，并完成了全球首台四代高温气冷堆压力容器的制造工作，具备完整的核电设备产业链。公司拥有国内核电设备制造领域能力最强的专业化制造基地，并且正在研究开发具有自主知识产权的核电常规岛主设备技术。目前国内核电市场有望复苏，大部分在建核电项目陆续恢复。年，公司自主研发的全球首台高温气冷堆压力容器顺利交付华能石岛湾核电站项目，国家能源局重大专项CAP堆内构件通过预验收，同时深度推进核电焊接转子等专项科研攻关工作，继续巩固了国内核电产品技术领先地位。
核电设备需求量大，公司有望分享订单。核电产业链长、国际市场需求大，根据《中国制造-能源装备实施方案》，发展先进核电装备成为我国制造业升级的主要任务。我国核电的技术发展路线明确，华龙一号、AP以及CAP等三代压水反应堆是未来主流。根据我国核电规划，到年，我国核电装机容量达到58GW在运和30GW在建，预计“十三五”期间年均投建6-8台机组，公司有望分享相关订单。
公司是内陆核电的重要设备供应商。目前在核电机组的价值组成中，基建、设备和其他项目通常分别占40%、50%和10%。其中在设备价值组成中，核岛设备的价值占比最高占52%，常规岛设备和辅助设备价值比例通常分别为28%和20%。上海电气主要提供堆内构件和主泵等长周期设备，是国内核电设备的主要供应商，有闵行和临港两大核电常规岛主设备制造基地，具备年产6～8套百万等级核电机组的生产能力。
2.1.2公司是国内风电设备核心供应商
公司是风电设备核心供应商，风电机组产品丰富。公司是风电核心零部件及整机重要供应商之一，为用户提供集大型风机设计、产品制造、技术咨询、工程总包为一体的风电系统解决方案，在海上风电技术、产品、工程服务技术方面均处于领先地位。年公司实现了首批兆瓦级风电机组出口，是国内首家具备陆上、潮间带和海上风场市场业绩的企业。公司通过与西门子合作和自主开发，目前销售西门子4MW风机，年公司成功引入西门子6MW风机，能够抵御台风，适合福建等台风高发地区，未来海上风电产品竞争优势日趋明显。
公司拥有全球最可靠海上风电发电产品。公司在报告期内继续提升海上风电技术研发，拥有适合中国海域特点的海上风电全系列产品，包括低风速、抗台、低温等，是世界上最可靠的海上风电发电产品。同时，基于云计算和大数据的远程管理平台“风云”系统上线，开启新技术革命时代风电站服务新模式。公司目前在黑龙江启动了风电场建设，已初步实现“设备制造+工程服务+风场开发”的风电业务模式。年上半年，公司取得福建莆田平海湾44台6.0兆瓦及福建莆田南日岛46台4.0兆瓦海上风电机组订单，公司海上风电行业第一的市场地位有望长期保持。
海上风电前景广阔，带动风电业务逆势增长。我国近海70m高度年平均风功率密度可达w/m2以上，大于6m/s风速的累计小时数可达小时，风功率密度超过w/m2，大于6m/s风速的累计小时数可达0小时。截至年底，我国实际完成的海上风电装机容量万千瓦，根据我国能源局发布的电力发展“十三五”规划，年国内海上风电装机容量的目标确定为万千瓦，后续海上风电装机容量仍有很大空间。
2.2.3环保业务深耕多年，参与PPP打开收入空间
环保设备领域业务稳健发展。公司在环保设备领域具有几十年的发展历史，一直坚持全产业链的业务发展模式，业务聚焦固废处理、水处理和分布式能源三大方面，集节能环保技术、装备、工程服务和投资运营为一体，可以为客户提供系统集成和综合解决方案。
固废处理方面，公司引进欧洲先进的危险废弃物处理处置技术和生物质能的高能源产量的工艺技术，承接了国内多个重大垃圾处理项目的建设和运营，是中国最早从事垃圾处理项目总承包的公司。水处理方面，公司参与了多个名列世界前茅的水处理项目。分布式能源方面，公司拥有上海电气中央研究院分布式能源系统综合实验室，科研能力强。在国内安徽、河北、天津等地区相继签署了一批光伏项目，总订单量超过兆瓦。
开拓环保PPP模式，抢占环保项目EPC市场。根据发改委年2月27日发布的数据显示，发改委传统基础设施领域PPP项目库中，环境保护领域项目共有个，总投资亿元；污水垃圾处理项目共有个，总投资亿元。同时财政部全国PPP综合信息平台项目库中，环境保护领域项目共有个，总投资亿元，污水处理项目共有个，总投资亿元。过去公司在环保领域的业务拓展主要以设备销售与工程承包为主，随着国家对环保行业投资支持力度的增加以及PPP模式的推广，公司逐渐通过参股、合资等方式参与大型项目，从而获得EPC订单，我们预计新业务模式的开拓有望为环保业务带来显著增长。
2.2高效清洁能源设备再发力，燃机业务实现突破
燃煤发电设备规模和技术领先。公司拥有全球投运量最高的大容量超超临界火电机组设备，并保持煤耗世界最低记录；同时具备燃气轮机、燃油轮机和IGCC主设备的高端制造能力；随着新能源的发展和电改的逐步推进，公司开展了太阳聚能发电和智能电网的探索和实践。
2.2.1火电设备高端化，长期发展